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这无疑是2018年中国金融业深化改革的缩影，更将是未来资产管理行业各类机构共生共赢的常态。业内人士认为，随着银行理财子公司等更多合格机构投资者的加入，以及资管新规的影响逐渐显现，资管行业转型将呈现三大趋势，即从投资管理走向资产配置；落后产能出清、机构各归主业；从追求规模到共生共赢。金融业的“供给侧改革”将加速整个资管生态链的重构，“良币驱逐劣币”的大幕已经开启。

我们曾提示警惕股质业务风险向债券市场传染，并总结了民营企业暴雷的主要特征，点名与隐晦点名了盾安、富贵鸟、圣达、奈伦、东旭（DX）、凯迪、春和、新光（XG）、神雾、盛运、永泰能源、丹东港、五洋、宏达、亚邦、中城建、乐视网、保千里、三胞、洛娃（LW）等主体。这些主体有些当时已经暴雷，剩下的陆陆续续大部分也都爆了。新光我们一年怼了3次，终于还是在9月没有续上。11月我们推荐了18万丰奥特SCP001的投资机会，个券最终顺利兑付。12月我们研究了Bonitas对恒安国际的做空报告，认为Bonitas的论据薄弱，恒安国际的股价已经触底回升。我们点了名还依然坚挺的，大概只有山东胜通了吧。

这是债券狗们最好的一年，经济下行压力下央行的货币政策从去年至今经历了从“基本稳定”到“合理稳定”再到“合理充裕”的变化，银行间市场也经历了流动性从“偏紧”到“松紧适度”再到“宽松”的演进，10年期国债和10年期国开估值收益率分别下行了71个bp和145个bp，自营做利率债波段的小伙伴一把梭加杠杆加久期，DV01干到几千万，纷纷创造了史上最好业绩。

风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期报告正文回顾：《核心资产：股票中的“京沪学区房”》《平衡木上的舞蹈》《金融监管成为下个阶段主要矛盾》《大创新时代》《正是春耕时》《关注信用风险对市场的扰动》《坚定反弹，推荐大创新小巨人》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》

2018年，公司投资组合总投资收益率为4.6%，净投资收益率为5.0%，总投资收益率减少的主要原因是资本市场波动。债权型金融资产投资方面，投资金额4599.02亿元，在总投资资产中占比为65.7% ，较上年末减少1.6%。股权型金融资产投资方面，投资金额1160.58亿元，在总投资资产中占比为16.6% ，较上年末减少2.5%。同时，公司持续加大境内外股权投资和境内不动产投资的研究力度，并审慎开展相关投资，探索资产配置的多元化。

到了2017年，刘军回归（参考小商帮科技（公众号：xiaoshangbang）历史文章《刘军再度出山，联想还能重振雄风吗？》），杨元庆宣布，将联想中国区重组为PCSD和DCG，刘军领导中国平台及中国区PCSD业务，向兰奇汇报；童夫尧担任集团高级副总裁兼中国区总裁，负责DCG中国的端到端业务以及全球超大规模数据中心业务，向DCG业务总裁柯克·施浩德汇报。