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来源于俄罗斯卫星通讯社责任编辑：孟然来源：CITICS债券研究投资要点投资聚焦：何忧何惧？流动性边际宽松带来债市回暖，而互相强化的加杠杆带来了现券与资金面行情的分离；信用风险看似平稳，周期行业虽不再过剩，但中下游行业风险却不可小觑，正酝酿发酵；在乐观的市场情绪与信用风险尚未对曲线形成冲击时，信用利差逐步压缩；城投债方面，平台广义风险事件层出不穷。评级公司评级行为更加审慎，净融资缺口虽有缓解，但低等级品种发行仍然困难重重，融资真正的大考即将到来。

在当年最大的竞争对手被阿里收购后，外界认为，美团与饿了么的竞争俨然升级成为美团点评与口碑+饿了么（+盒马鲜生）的竞争。对此，上述券商分析师表示，这确实会给美团带来一定压力，但是，阿里更多的是从集团新零售战略整体上考虑，同时，在外卖行业目前的渗透率状态下，仅靠烧钱很难完成用户从一个平台到另外一个平台的迁移。

在政府性基金预算收入排名中，东部省份排名靠前，中部人口大省其次，东北和西部地区垫后。中国城市房地产研究院院长谢逸枫对中新经纬客户端表示，东部和中部省份是中国的经济重心，房地产业相对成熟，房企之间竞争激烈，且地价高、涨幅快，导致这些区域的卖地收入较高。同时，在国有土地出让中，东部、中部省份的土地通过招牌挂方式成交的比例高，在“价高者得”的出卖机制下，造成这些区域地价更高。

张俊说，亲历海啸的经历给他留下了一个不小的后遗症——“如今我到任何一个海边度假，别人可能会直接享受沙滩阳光，而我做的第一件事情就是看向很远的地方：海平线是不是在向我这边逼近？这样视觉上会有一些误差，所以我会凝视远方看很长的时间，直到确认是比较安全的，再开始娱乐活动。”

金融监管节奏切换放缓，那么过去对于信用利差与表外表内资金相互运动的最大利空则业已消除，连带的各种预期导致的变化，可能会在下半年更加滞后的时间窗口发生逆转。临危不惧：风险提高与利差压缩，高等级与长久期过剩产能周期行业资质改善到顶，利差压到极致，超额收益的行业不再；城投平台内忧外患；过去债券牛市积累下来的巨额债务面临集中到期压力与市场偏好下降带来的续发压力。地产、商贸行业中地雷重重，所以我们认为，此类行业中低等级发行人，在“扫雷”与“捡漏”的时候一定要慎而又慎。

产能方面，与煤炭一样，钢铁企业仍然有通过拓展流程、技改来提高产量的趋势。2018年接近去产能政策的尾声，过渡到更多的以市场调节为主中，产量的控制更多依托环保指标灵活调整，一些有条件的发行人可能会先行在原有产线上进行一定技改来增加产量，比如沙钢入股东北特钢后，也会通过各种方式重新进入市场。我们认为这种供给上边际的增加并不会对后市产生压力，反而是对市场长期乐观情绪的一个反应，稳定的价格与盈利会带动行业整体信用资质的提振。